{"id":46758,"date":"2015-06-25T06:47:30","date_gmt":"2015-06-25T11:47:30","guid":{"rendered":"https:\/\/selasite.azurewebsites.net\/la-caida-de-los-precios-del-los-commodities-consecuencias-para-america-latina\/"},"modified":"2015-06-25T06:47:30","modified_gmt":"2015-06-25T11:47:30","slug":"la-caida-de-los-precios-del-los-commodities-consecuencias-para-america-latina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/la-caida-de-los-precios-del-los-commodities-consecuencias-para-america-latina\/","title":{"rendered":"La ca\u00edda de los precios del los commodities: Consecuencias para Am\u00e9rica Latina"},"content":{"rendered":"<p>Washington, 25 de junio de 2015.- Los precios de las materias primas volvieron a acaparar la atenci\u00f3n p\u00fablica desde mediados de 2014, particularmente en Latinoam\u00e9rica, donde los ingresos derivados de las materias primas financian una fracci\u00f3n significativa de los presupuestos p\u00fablicos y de las facturas de importaci\u00f3n de la regi\u00f3n. Con el precio del petr\u00f3leo cayendo 50 por ciento en 6 meses y el de otras materias primas acelerando la ca\u00edda que hab\u00eda comenzado incluso antes, \u00bfcu\u00e1l ser\u00e1 el impacto sobre las finanzas p\u00fablicas y las cuentas externas de las econom\u00edas exportadoras de materias primas de la regi\u00f3n?<\/p>\n<p\/>    En nuestro reciente informe de Perspectivas econ\u00f3micas: Las Am\u00e9ricas sostenemos que el impacto de la fuerte ca\u00edda del los precios de las materias primas tendr\u00e1 importantes consecuencias, sobre todo para la posici\u00f3n fiscal de varias econom\u00edas de la regi\u00f3n.   \u00bfD\u00f3nde estamos y hacia d\u00f3nde vamos?<\/p>\n<p\/>    Para comenzar, es \u00fatil poner el reciente cimbronazo de precios en perspectiva. No todos los pa\u00edses Latinoamericanos exportan (importan) los mismos productos, por lo que es necesario hilar m\u00e1s fino y analizar c\u00f3mo se vieron afectados los t\u00e9rminos de intercambio (el precio de las exportaciones en relaci\u00f3n al precio de las importaciones) de las materias primas de cada pa\u00eds.<\/p>\n<p\/>    En este sentido, nuestro an\u00e1lisis muestra que los pa\u00edses exportadores de materias primas de la regi\u00f3n enfrentaron din\u00e1micas diferentes. Si bien algunos pa\u00edses (como Brasil, Chile y Per\u00fa) ya hab\u00edan perdido entre \u00bc y &#8531; de las ganancias de t\u00e9rminos de intercambio del boom a mediados de 2014, la mayor\u00eda todav\u00eda gozaban de niveles casi tan altos como en 2011. Pero desde entonces ha pasado de todo, y los efectos han sido bien distintos. Bolivia, Colombia, Ecuador y Venezuela, sufrieron p\u00e9rdidas sustanciales en sus t\u00e9rminos de intercambio desde agosto de 2014 a ra\u00edz de la ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo y del gas natural. Colombia, incluso, perdi\u00f3 casi toda la ganancia observada en 2003\u201311. En el caso de Chile y Per\u00fa, la ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo atenu\u00f3 en forma importante la ca\u00edda de los precios de los metales que exportan mientras que, en M\u00e9xico, las p\u00e9rdidas asociadas a las exportaciones de petr\u00f3leo crudo se vieron en gran parte compensadas por la ca\u00edda de los precios de combustibles refinados que importa.<\/p>\n<p\/>    \u00bfQu\u00e9 tan persistente puede ser el ajuste reciente? Dif\u00edcil de saber con certeza. Pero a juzgar por lo que indican los precios de los futuros a fines de 2016, los t\u00e9rminos de intercambio de varios pa\u00edses de la regi\u00f3n todav\u00eda ser\u00edan sustancialmente peores que durante 2011\u201314.<\/p>\n<p\/>    El deterioro fiscal puede ser sustancial y duradero<\/p>\n<p\/>    El efecto sobre los ingresos fiscales depende no solo del tama\u00f1o del sector de las materias primas, sino tambi\u00e9n de otros factores dif\u00edciles de cuantificar a priori (como el grado de flexibilidad cambiaria, la estructura propietaria del sector y el r\u00e9gimen impositivo espec\u00edfico utilizado para gravar las rentas de los recursos naturales). Con esto en mente, estimamos una serie de modelos econom\u00e9tricos para cada pa\u00eds y encontramos que, en efecto, los shocks a los t\u00e9rminos de intercambio de las materias primas afectan de manera importante los ingresos fiscales en la regi\u00f3n.<\/p>\n<p\/>    Los efectos son significativos en Chile, Per\u00fa, M\u00e9xico y particularmente grandes en Bolivia y Ecuador. En estos \u00faltimos, encontramos que un shock est\u00e1ndar acarrea una ca\u00edda en los ingresos fiscales de 0,8 puntos porcentuales del PIB. Y vale destacar que la ca\u00edda acumulada de los t\u00e9rminos de intercambio de las materias primas desde mediados de 2014 fue inusualmente fuerte, alcanzando en algunos casos hasta m\u00e1s de 5 veces el tama\u00f1o del shock est\u00e1ndar de un per\u00edodo estimado en nuestra muestra.<\/p>\n<p\/>    Mientras que el efecto sobre las balanzas comerciales ser\u00eda m\u00e1s bien transitorio.<\/p>\n<p\/>    Nuestras estimaciones sugieren que el deterioro de la balanza comercial ante un shock est\u00e1ndar de precios de materias primas es de relativamente corta duraci\u00f3n. En la mayor\u00eda de los casos, luego de tres a\u00f1os la balanza comercial alcanza, o supera, su saldo inicial.<\/p>\n<p\/>    Ahora bien, \u00bfa qu\u00e9 se debe este resultado? Puede que se deba a \u201cbuenas\u201d razones: el shock negativo de precios da lugar a una depreciaci\u00f3n del tipo de cambio que impulsa la exportaci\u00f3n de bienes no b\u00e1sicos lo que, al cabo de un tiempo, compensa la ca\u00edda en los valores de las exportaciones de materias primas. Pero nuestras estimaciones sugieren que hist\u00f3ricamente la din\u00e1mica del ajuste externo en Latinoam\u00e9rica ha sido diferente: en la mayor\u00eda de los pa\u00edses la ca\u00edda del ingreso asociada al shock de precios da lugar a una fuerte contracci\u00f3n de los vol\u00famenes de importaci\u00f3n. Si bien esto ayuda a preservar la sostenibilidad de la balanza externa, las implicancias son menos \u201cbenignas\u201d ya que reflejan un contexto recesivo en el que cae el consumo y la inversi\u00f3n privada (como encuentra otro estudio reciente).<\/p>\n<p\/>    \u00bfQu\u00e9 puede hacer la regi\u00f3n?<\/p>\n<p\/>    Nuestro an\u00e1lisis sugiere que algunos pa\u00edses enfrentar\u00e1n ca\u00eddas pronunciadas y duraderas de sus ingresos fiscales, lo que requerir\u00e1 cierta contenci\u00f3n fiscal. A algunos pa\u00edses, como Chile, Colombia y Per\u00fa, esta situaci\u00f3n los encuentra con suficiente espacio fiscal, por lo que podr\u00e1n suavizar el ajuste necesario (por ejemplo, preservando la inversi\u00f3n en infraestructura). Otros, en cambio, no tienen margen de maniobra, por lo que no tendr\u00e1n m\u00e1s remedio que contener sus d\u00e9ficits en forma r\u00e1pida\u2014y lamentablemente proc\u00edclica.<\/p>\n<p\/>    Pero nuestro an\u00e1lisis tambi\u00e9n enfatiza algunas lecciones documentadas en estudios previos: las consecuencias negativas ante una ca\u00edda de los t\u00e9rminos de intercambio son menores en aquellas econom\u00edas cuyos tipos de cambio son m\u00e1s flexibles (como en Chile y Colombia). Pero para poder dejar flotar el tipo de cambio es imperativo contar con marcos de pol\u00edtica cre\u00edbles y mitigar las debilidades de las hojas de balance derivadas de descalces cambiarios. Asimismo, nuestro an\u00e1lisis muestra que el ajuste a shocks externos es m\u00e1s benigno en las econom\u00edas que muestran un mayor grado de diversificaci\u00f3n productiva. Esto resalta la importancia de impulsar reformas en la regi\u00f3n que generen un clima de negocios favorable a la inversi\u00f3n y la innovaci\u00f3n.<\/p>\n<p\/>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La ca\u00edda de los precios del los commodities: Consecuencias para Am\u00e9rica Latina<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[23],"tags":[],"class_list":["post-46758","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-boletines-regionales"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46758","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=46758"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/46758\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=46758"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=46758"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=46758"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}