{"id":55499,"date":"2016-10-04T15:52:55","date_gmt":"2016-10-04T20:52:55","guid":{"rendered":"https:\/\/selasite.azurewebsites.net\/al-y-capital-de-riesgo\/"},"modified":"2016-10-04T15:52:55","modified_gmt":"2016-10-04T20:52:55","slug":"al-y-capital-de-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/al-y-capital-de-riesgo\/","title":{"rendered":"Am\u00e9rica Latina y capital de riesgo"},"content":{"rendered":"
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Universia Knowledge Wharton.<\/em><\/strong><\/a>\u00a0Am\u00e9rica Latina, India y \u00c1frica siguen siendo lugares interesantes para las firmas de capital riesgo debido a las tendencias optimistas a largo plazo, pero la industria eval\u00faa de forma cuidadosa la posibilidad de invertir en estas regiones debido a los disturbios que hay en ciertas \u00e1reas.<\/p>\n

En Brasil, la moneda local fuertemente depreciada hace que los negocios sean m\u00e1s atractivos, pero hay una percepci\u00f3n de que no se ha alcanzado el m\u00ednimo todav\u00eda, por lo que el capital riesgo prefiere mantenerse a distancia.<\/p>\n

En la actualidad, Colombia, Per\u00fa y Chile disfrutan de econom\u00edas m\u00e1s fuertes, pero no son f\u00e1ciles de encontrar negocios lo suficientemente grandes para el sector de capital riesgo.<\/p>\n

El capital riesgo muestra una tendencia alcista en M\u00e9xico y la India, pero en este \u00faltimo pa\u00eds corre riesgos por no formar parte del Tratado Transpac\u00edfico.<\/p>\n

\u00c1frica presenta grandes oportunidades para las firmas de capital riesgo que quieren introducir sus servicios financieros en la regi\u00f3n, ya que gran parte de la poblaci\u00f3n no tiene cuentas bancarias.<\/p>\n

Para discutir estas tendencias en detalle, Knowledge@Wharton convers\u00f3 con Michael Rogers, director interino mundial de capital riesgo de EY, y Stephen M. Sammut, investigador senior y profesor de Wharton.<\/p>\n

A continuaci\u00f3n, la transcripci\u00f3n de esta entrevista.<\/p>\n

-Hablemos de Am\u00e9rica Latina. Mike, s\u00e9 que sigue de cerca la regi\u00f3n. Sin embargo, al examinar algunos de sus informes sobre Am\u00e9rica Latina, con excepci\u00f3n de M\u00e9xico, vemos que la actividad de capital riesgo cay\u00f3 30%, alcanzando el punto m\u00e1s bajo desde 2009. Esto se debi\u00f3 nuevamente a la econom\u00eda china, la disminuci\u00f3n de la compra de materias primas y las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. Los problemas pol\u00edticos que afectan a Brasil son, obviamente, enormes por lo que pas\u00f3 all\u00ed. Argentina tambi\u00e9n se enfrenta a dificultades, as\u00ed como Venezuela. \u00bfPodr\u00eda darnos una visi\u00f3n general de Am\u00e9rica Latina?<\/strong><\/p>\n

-Michael Rogers: Para eso tenemos que hablar de varios mercados diferentes. Se daba por supuesto que los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina manten\u00edan, todos ellos, un intercambio comercial entre s\u00ed, y lo que se percibe ahora es la desintegraci\u00f3n de esta actividad. Fuimos testigos de c\u00f3mo Brasil, la mayor econom\u00eda de ese mercado, lider\u00f3 al resto de pa\u00edses durante mucho tiempo. El n\u00famero de transacciones realizadas en Brasil se tornaron pr\u00e1cticamente insignificantes con respecto a las realizadas en otros mercados.<\/p>\n

Hemos sido testigos de la aparici\u00f3n de la Alianza del Pac\u00edfico, lo que ha ayudado a realizar reformas en los pa\u00edses involucrados en el proceso, tanto desde la perspectiva del Gobierno como de la econom\u00eda. Esto fue beneficioso para pa\u00edses como M\u00e9xico, Per\u00fa, Chile y Colombia, que lograron un mejor desempe\u00f1o.<\/p>\n

Brasil, el mayor pa\u00eds de la regi\u00f3n, est\u00e1 pasando por una crisis de confianza. El caso de corrupci\u00f3n pol\u00edtica que el pa\u00eds est\u00e1 atravesando se ha extendido a la econom\u00eda empresarial. La recesi\u00f3n ha durado alg\u00fan tiempo. Muchas personas est\u00e1n preocupadas por sus operaciones locales y lo que pueda suceder en el pa\u00eds. Usted ha hablado de la moneda y lo que impulsa la actividad en un mercado. Si hay algo de verdad en eso, Brasil ser\u00eda un caso de gran oportunidad, ya que el real se depreci\u00f3 entre el 40% y el 50% frente al d\u00f3lar. Si usted invierte en el d\u00f3lar, este parece ser el momento adecuado.<\/p>\n

Sin embargo, incluso con el descuento aplicado a algunas de las empresas, todav\u00eda hay inversores experimentados que dicen: \u201c\u00bfSabe una cosa? La situaci\u00f3n a\u00fan puede empeorar mucho m\u00e1s\u201d. No est\u00e1n muy seguros de que est\u00e9n trabajando con el punto m\u00e1s bajo del ciclo de inversi\u00f3n en relaci\u00f3n a las monedas, por lo que han observado que las personas siguen manteni\u00e9ndose distantes en algunos casos, aunque el capital riesgo a menudo es contrario a esto. Cuando entra, tiende a encontrar los puntos adecuados y descubrir oportunidades. Mucha gente piensa que esto puede ser la situaci\u00f3n en el Brasil actual. Sin embargo, las evaluaciones no han confirmado lo que la gente esperaba, lo que impedir\u00eda el flujo de negocios durante alg\u00fan tiempo. Sin embargo, creemos que hay un gran mercado para el capital riesgo en el largo plazo debido al volumen de las transacciones.<\/p>\n

Es posible que en algunos otros pa\u00edses la situaci\u00f3n econ\u00f3mica sea un poco m\u00e1s robusta. En Colombia, Per\u00fa y Chile, por ejemplo. Sin embargo, no hay muchas empresas de gran escala disponibles para su adquisici\u00f3n. Muchas instituciones familiares de tama\u00f1o m\u00e1s peque\u00f1o probablemente tienen que pasar por la primera etapa del ciclo de comprador, por as\u00ed decirlo, antes de profesionalizarse y convertirse en empresas de gran escala que sean atractivas para las empresas de capital riesgo m\u00e1s grandes. La \u00fanica econom\u00eda que tuvo un buen desempe\u00f1o en un entorno adverso fue la mexicana. Cuando viajamos por el mundo, la gente nos pregunta con frecuencia cu\u00e1les ser\u00edan los dos o tres lugares bien considerados por el capital riesgo. Uno de ellos es la India, que parece estar en los primeros puestos de las preferencias en este momento. Otro es M\u00e9xico; el tercero es quiz\u00e1 Colombia. Todav\u00eda hay un inter\u00e9s muy grande en esta zona de la Alianza del Pac\u00edfico, y creo que M\u00e9xico supo diversificar su econom\u00eda desde el sector de la energ\u00eda, lo que hizo al pa\u00eds atractivo en el largo plazo.<\/p>\n

-Hablemos de la India ahora. Steve, s\u00e9 que pas\u00f3 un tiempo all\u00ed y est\u00e1 m\u00e1s cerca de este mercado que otros. \u00bfPodr\u00eda darnos una visi\u00f3n general de la forma en que se est\u00e1n desarrollando las cosas en la regi\u00f3n?<\/strong><\/p>\n

-Stephen M. Sammut: La India es siempre una historia fascinante, porque hay tantos pa\u00edses y culturas que convergen en esta cosa que llamamos India. Las diferencias estatales y regionales todav\u00eda persisten en el pa\u00eds, pero la tendencia general es positiva. Hasta all\u00ed acuden el capital riesgo y el capital privado debido a la cantidad de actividad tecnol\u00f3gica, tecnolog\u00eda de la informaci\u00f3n y biotecnolog\u00eda.<\/p>\n

El gobierno de Narendra Modi introdujo varias reformas importantes en todos los sectores que creo que consolidan de forma significativa la confianza, sobre todo en los sectores de la salud y de la biotecnolog\u00eda, que es el sector al que estoy m\u00e1s pr\u00f3ximo. El flujo de capital seguir\u00e1 siendo fuerte, pero sobrio, en el sentido de que no veo un gran aumento en la cantidad de capital que entra en el sector. Sin embargo, creo que se mantendr\u00e1 constante. Al menos por ahora, las valoraciones son un poco m\u00e1s racionales y l\u00f3gicas de lo que sol\u00edan ser. Los empresarios y patrocinadores de la India pueden revertir eso con el cambio de la rupia, pero esto es positivo. En todos los sectores \u2500 bienes de consumo, educaci\u00f3n, salud, entre otros\u2500 veremos una gran cantidad de terreno f\u00e9rtil para la inversi\u00f3n.<\/p>\n

La \u00fanica \u00e1rea que permanece abierta en gran medida, pero tal vez sea la m\u00e1s compleja es el \u00e1rea de infraestructura. Si hay una oportunidad en alg\u00fan lugar para una inversi\u00f3n significativa en infraestructura, este lugar es la India. Sin embargo, debido a la complejidad del gobierno, y de la manera bastante descentralizada en que el Estado opera en relaci\u00f3n al gobierno nacional, este sector espec\u00edfico seguir\u00e1 siendo un reto. En general, sin embargo, tengo la sensaci\u00f3n de que la India ser\u00e1 un lugar robusto.<\/p>\n

-Parece que la regulaci\u00f3n por parte del gobierno es un riesgo o al menos una barrera. \u00bfQu\u00e9 otras cosas buenas est\u00e1n sucediendo hoy en la India? Los precios m\u00e1s bajos del petr\u00f3leo han ayudado, ya que es un gran importador neto, \u00bfpero qu\u00e9 riesgos persisten en relaci\u00f3n al futuro?<\/strong><\/p>\n

-Sammut: Bueno, hay uno en particular: el Tratado Transpac\u00edfico. Si se implementa, podr\u00eda tener un efecto negativo en la India, ya que no es miembro del Acuerdo. Por lo tanto, un mayor n\u00famero de actividades econ\u00f3micas se desviar\u00e1n a otros pa\u00edses de la regi\u00f3n, posiblemente a expensas de la India, lo que podr\u00eda llevar al pa\u00eds a realinearse.<\/p>\n

-Mike, \u00bfcu\u00e1l es su opini\u00f3n acerca de la India?<\/strong><\/p>\n

-Rogers: Observamos sin duda alguna que hay un consumo pr\u00f3spero y baja inflaci\u00f3n. Este es un mercado emergente que sin duda se beneficia de los bajos precios del petr\u00f3leo. Observamos un cierto \u00e9nfasis en torno al programa \u201cHecho en India\u201d, as\u00ed como en torno a \u201cStart-up India\u201d y \u201cStand Up India\u201d, los programas de Gobierno que est\u00e1n tratando de impulsar las actividades empresariales. Consideramos que ser\u00e1n positivos en general, y creo que eso est\u00e1 ayudando a muchas de estas empresas a seguir adelante y mejorar la econom\u00eda del pa\u00eds.<\/p>\n

Hemos observado una tendencia actual de inversi\u00f3n en capital riesgo en sectores liderados por el consumo y la tecnolog\u00eda, tales como el comercio electr\u00f3nico y los servicios financieros. Steve mencion\u00f3 la salud, algo que tiene repercusiones en todo el mundo. Las firmas de capital riesgo con las que hemos hablado est\u00e1n buscando negocios de gran tama\u00f1o. Se han realizado mejoras por parte del Gobierno, pero incluso en este \u00e1mbito existen riesgos. [\u2026] Pienso en algunos de los riesgos fiscales discutidos, las dificultades que parecen estar reguladas y mejoradas y que, al mismo tiempo, pueden convertirse en puntos de cuello de botella para las transacciones. El Gobierno de India ha demostrado que est\u00e1 dispuesto a cambiar r\u00e1pidamente sus pol\u00edticas y esto a veces puede confundir al capital riesgo cuando est\u00e1 haciendo suposiciones e intentando averiguar d\u00f3nde invertir.<\/p>\n

Tambi\u00e9n creo que la competencia para los acuerdos de capital riesgo continuar\u00e1n aceler\u00e1ndose. Una vez m\u00e1s, al igual que otros mercados en los que ya se ha mencionado, no hay muchas grandes empresas, ya que varias de ellas en la India crecieron como un negocio familiar, y esto por lo general no es el modelo apropiado para el capital riesgo, pero est\u00e1 evolucionando. Vemos que se est\u00e1n creando grandes compa\u00f1\u00edas y est\u00e1n creciendo, lo cual es una buena se\u00f1al. Sin embargo, como he mencionado, recibimos muchas preguntas de todo el mundo, y la India en realidad aparece en la parte superior de los gr\u00e1ficos de muchos de nuestros clientes de capital riesgo en todo el mundo.<\/p>\n

-Sammut: Yo dir\u00eda que este es un buen ejemplo de lo que est\u00e1 sucediendo en la India; es algo en lo que he estado involucrado. Hace dos a\u00f1os divulgamos un informe, del cual yo era co-autor, sobre los obst\u00e1culos en la India para el crecimiento de su industria farmac\u00e9utica y biotecnol\u00f3gica. Todas las recomendaciones que el otro autor con el que trabaj\u00e9 y yo hicimos acerca de lo que la India tiene que hacer fue puesto en pr\u00e1ctica. Vemos un Gobierno que est\u00e1 tratando de ser muy receptivo y que est\u00e1 dispuesto a eliminar todos los obst\u00e1culos que puede. Me resulta muy estimulante.<\/p>\n

-Hablemos de \u00c1frica. Durante el a\u00f1o 2015, el capital riesgo en la regi\u00f3n fue muy positivo y las salidas de inversiones alcanzaron un nivel sin precedentes en nueve a\u00f1os, aunque las empresas estuviesen manteniendo sus inversiones, en promedio, durante m\u00e1s tiempo. La investigaci\u00f3n de EY tambi\u00e9n muestra que el capital privado en \u00c1frica sigue teniendo un rendimiento superior a los mercados privados y los servicios financieros fueron de nuevo la industria m\u00e1s com\u00fan para las salidas. Por favor, explique por qu\u00e9 este sector tiene tanta demanda.<\/strong><\/p>\n

-Rogers: Por supuesto. Obviamente, los servicios financieros siguen siendo un sector importante para las firmas de capital riesgo en \u00c1frica. De hecho, representaban el 20% de las empresas que tuvieron salidas de inversi\u00f3n de empresas de capital riesgo entre 2007 y 2013 \u2500 y el 24% en los \u00faltimos dos a\u00f1os. Las inversiones aumentaron de manera efectiva. Seg\u00fan nuestras conversaciones con los fondos de la regi\u00f3n, creemos que esto seguir\u00e1 siendo un sector importante para el capital riesgo.<\/p>\n

\u00c1frica, en general, tiene un \u00edndice de bancarizaci\u00f3n extremadamente bajo, pero est\u00e1 cambiando lentamente. En 2011, alrededor del 24% de la poblaci\u00f3n del continente ten\u00eda una cuenta bancaria. En 2014, este porcentaje era ya del 34%. Por lo tanto, las tasas de crecimiento son muy altas y constituyen una oportunidad muy atractiva para las firmas de capital riesgo. Sin embargo, creo que hay tambi\u00e9n ese concepto de saltar etapas, en el que un volumen importante de actividades va a pasar de una situaci\u00f3n de baja bancarizaci\u00f3n a los tel\u00e9fonos inteligentes, las aplicaciones y las personas que van a utilizar los bancos de una manera diferente a la manera tradicional en la que se establecieron los bancos f\u00edsicos en esos pa\u00edses. Se trata de un modelo diferente, pero creo que es importante entender c\u00f3mo esta tendencia se est\u00e1 desarrollando all\u00ed tambi\u00e9n.<\/p>\n

-Sammut: Creo que es una observaci\u00f3n muy importante que hacer sobre la forma en que los sectores de capital privado difieren en \u00c1frica del resto del mundo. Es decir, la mayor\u00eda de las firmas de capital privado en \u00c1frica incluyen, entre otros socios limitados, instituciones financieras de desarrollo (DFIs) como el IFC (International Finance Corporation), y los fondos sustanciales de democracias sociales del norte de Europa. Por lo tanto, muchos de los fondos de capital riesgo con inversiones en \u00c1frica tienen un programa de desarrollo e impacto social. Ellos est\u00e1n ah\u00ed para ganar dinero, y que nadie lo dude, pero las personas involucradas tienen una orientaci\u00f3n algo diferente. Esto, entre otras cosas, hizo que se prestase atenci\u00f3n a dos pilares importantes del desarrollo econ\u00f3mico: los servicios financieros y las telecomunicaciones.<\/p>\n

En los \u00faltimos diez a\u00f1os, los inversores de capital riesgo han reconocido que si no se lidia con estas dos cosas en primer lugar, dando acceso a las personas a los servicios bancarios y permitiendo tambi\u00e9n que ellas entren en la era digital, el desarrollo del capital riesgo ser\u00e1 una decepci\u00f3n. Eso es precisamente lo que est\u00e1 ocurriendo. Los fondos de capital riesgo han sido complementarios a las actividades de las instituciones financieras de desarrollo, las cuales est\u00e1n usando muy sabiamente los fondos de capital riesgo como medio de inducci\u00f3n de los flujos de capital privado a la regi\u00f3n.<\/p>\n

Es una historia interesante. Estamos empezando a percibir un inter\u00e9s m\u00e1s diversificado, en general, no s\u00f3lo en el \u00e1rea de la salud, de la educaci\u00f3n, sino tambi\u00e9n en el segmento de bienes de consumo, venta al por menor \u2500 todos los ingredientes de una econom\u00eda diversificada comienzan a aparecer. A pesar de que haya perturbaciones de un a\u00f1o a otro, la tendencia general para \u00c1frica y la regi\u00f3n subsahariana es bastante positiva. Cada vez m\u00e1s, empresarios y patrocinadores en los pa\u00edses africanos se sienten m\u00e1s c\u00f3modos trabajando con fondos de capital riesgo. Lo que no hemos visto todav\u00eda es el dinero para completar el proceso de desarrollo, en particular de capital riesgo, lo cual es importante, ya que hay unos pocos focos de alta tecnolog\u00eda \u2500 en Lagos, Nairobi, principalmente en \u00c1frica del Sur \u2500 lo que puede a\u00f1adir otro componente importante para el crecimiento econ\u00f3mico de la regi\u00f3n. El capital es a\u00fan escaso, pero acabar\u00e1 llegando a la regi\u00f3n.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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