{"id":87508,"date":"2020-08-24T18:08:54","date_gmt":"2020-08-24T23:08:54","guid":{"rendered":"https:\/\/selasite.azurewebsites.net\/calificadoras\/"},"modified":"2023-06-30T06:24:27","modified_gmt":"2023-06-30T11:24:27","slug":"calificadoras","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/calificadoras\/","title":{"rendered":"\u00bfC\u00f3mo afecta el Covid-19 a las calificaciones de los pa\u00edses latinoamericanos?"},"content":{"rendered":"

Am\u00e9rica Latina est\u00e1 acostumbrada a pasar por m\u00faltiples crisis, y las rebajas en la calificaci\u00f3n han sido comunes en naciones con una macroeconom\u00eda d\u00e9bil o turbulenta. Considerando que la regi\u00f3n en su conjunto pasa por un shock<\/em> sin precedentes debido a la pandemia, Am\u00e9ricaEconom\u00eda quiso saber c\u00f3mo est\u00e1 cada naci\u00f3n, cu\u00e1les son las de mayor riesgo en su calificaci\u00f3n soberana y qu\u00e9 implica eso para las inversiones y especialmente la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica post-coronavirus.\u00a0<\/p>\n

\u201cAm\u00e9rica Latina volver\u00e1 a los niveles normales de producci\u00f3n econ\u00f3mica antes de la crisis del coronavirus s\u00f3lo en 2022, o m\u00e1s tarde\u00bb. As\u00ed lo revela el reporte Research Focus, de Julius Baer, que entrega las perspectivas econ\u00f3micas para la regi\u00f3n. Esto porque, exceptuando a India, las naciones americanas se mantienen como el epicentro de la pandemia: hoy la regi\u00f3n representa el 40% de los nuevos casos diarios y el 52% de las nuevas muertes en todo el mundo.<\/p>\n

\u201cSi bien los \u00faltimos datos sugieren que la movilidad ha aumentado de nuevo en la regi\u00f3n, sigue siendo bastante baja y apunta a una actividad econ\u00f3mica d\u00e9bil hasta al menos finales de este a\u00f1o\u201d, recalca el banco suizo, que estima que el PIB de Latinoam\u00e9rica se contraer\u00e1 un 9% durante este a\u00f1o.<\/p>\n

Entre los factores que la entidad considera que afectar\u00e1n la recuperaci\u00f3n del crecimiento de la regi\u00f3n, se encuentran la ausencia de una recuperaci\u00f3n de los precios de las materias primas y las restricciones fiscales.<\/p>\n

\u201cLa pandemia est\u00e1 afectando a todos los pa\u00edses latinoamericanos pero de forma desigual. Antes de que se desatara la crisis del coronavirus ya hab\u00eda algunos soberanos en la regi\u00f3n con perfiles fiscales d\u00e9biles y que estaban enfrentando serios retos para estabilizar el nivel de deuda p\u00fablica, o con sus econom\u00edas batallando para crecer\u201d, explica el analista Jaime Reusche,\u00a0Vice President – Senior Credit Officer\u00a0de la clasificadora de riesgo Moody\u2019s Investors Service.<\/p>\n

Casos como Argentina (Ca negativa), Ecuador (Caa3 negativa), Costa Rica (B2 negativa), Bolivia (B1 negativa) y otros para los que la pandemia exacerb\u00f3 los retos y presiones que enfrentaban, donde ha habido bajas recientes a sus calificaciones.<\/p>\n

Hay otro grupo de soberanos con finanzas publicas fr\u00e1giles que si bien no estaban sufriendo presi\u00f3n excesiva, eran vulnerables a choques, y donde la crisis del coronavirus estremeci\u00f3 sus econom\u00edas (pa\u00edses dependientes del turismo) o sus finanzas p\u00fablicas, tambi\u00e9n resultando en rebajas a sus calificaciones como Belice (Caa1 negativa), Surinam (B3 negativa), Trinidad y Tobago (Ba1 negativa).<\/p>\n

Esto, porque el impacto del coronavirus en las econom\u00edas de la regi\u00f3n ser\u00e1 muy fuerte; de acuerdo con el FMI el PIB regional, Latinoam\u00e9rica y el Caribe, estar\u00eda disminuyendo un 9,4%, aunque hay otras estimaciones que agravan a\u00fan m\u00e1s esta cifra. \u201cEsto se traducir\u00e1 a fines de a\u00f1o en indicadores de solvencia m\u00e1s deteriorados, por incremento de la deuda y baja en el PIB que, superando cierto umbral y dependiendo de la situaci\u00f3n inicial de cada pa\u00eds, podr\u00eda inducir inevitablemente a una revisi\u00f3n de los ratings soberanos\u201d, complementa \u00c1lvaro Clarke, presidente de ICR Chile – Clasificadora de Riesgo.<\/p>\n

\u201cPara algunos, es demasiado temprano poder dimensionar el impacto sobre sus perfiles crediticios por lo que tenemos que ver la data econ\u00f3mica y fiscal conforme vaya siendo actualizada para ver si hay sorpresas, pero no descartamos que muchos van a ver un deterioro en sus indicadores crediticios aunque no lo suficiente como para motivar cambios en sus calificaciones o perspectivas\u201d, detalla Reusche.<\/p>\n

A todo ese panorama hay que sumar varios factores que pueden empeorar estas circunstancias, advierte Clarke.<\/p>\n

\u201cEl primero son posibles escenarios de mayor inestabilidad pol\u00edtica producto del deterioro de indicadores sociales relevantes como pobreza y distribuci\u00f3n del ingreso; el segundo, son posibles rebrotes del coronavirus, que obliguen a tomar\u00a0nuevas medidas de distanciamiento social, con el consiguiente impacto en la econom\u00eda; el tercero es la falta de coordinaci\u00f3n global para enfrentar los impactos de la pandemia y su posible rebrote, y el cuarto es un mayor estr\u00e9s financiero como resultado del deterioro del valor de los activos de las econom\u00edas dom\u00e9sticas, lo que en t\u00e9rminos concretos significa menor riqueza\u201d, detalla el exsubsecretario de Hacienda y superintendente de Valores y Seguros chileno.<\/p>\n

\u201cLa calificaci\u00f3n de Moody’s, o de cualquier calificadora en particular respecto de la econom\u00eda Argentina, luce desencajada respecto del resto de Latinoam\u00e9rica, porque, incluso dentro del continente, Argentina es una econom\u00eda especial con problemas viejos, que se arrastran desde los 80 y que hoy son disonantes\u2026 Argentina tiene problemas que no tiene ninguna otra econom\u00eda en Latinoam\u00e9rica \u2026est\u00e1 bien que la calificaci\u00f3n sea an\u00f3mala, y es hasta razonable\u201d, dice el economista argentino Dami\u00e1n Pierri.<\/p><\/blockquote>\n

\u201cSi bien los d\u00e9ficits fiscales son inevitables y lo correcto para combatir la crisis econ\u00f3mica, la consolidaci\u00f3n fiscal una vez que la pandemia termine ser\u00e1 clave para las perspectivas de la regi\u00f3n, especialmente en aquellos pa\u00edses que enfrentan mayores presiones a la baja, como Brasil, M\u00e9xico y Colombia\u201d, sostiene Julius Baer.<\/p>\n

Julius Baer tambi\u00e9n apunta a que la mayor\u00eda de los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina tambi\u00e9n han flexibilizado sus pol\u00edticas fiscales para combatir la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, adem\u00e1s de brindar un apoyo de pol\u00edtica monetaria sin precedentes.<\/p>\n

No obstante, precisa que la prudencia fiscal depender\u00e1 en gran medida del contexto pol\u00edtico. \u201cLos gobiernos populistas de la regi\u00f3n suelen ser fiscalmente responsables cuando pueden permit\u00edrselo, es decir, cuando su popularidad es alta. Por lo tanto, cualquier aumento del descontento social y ca\u00edda de la popularidad podr\u00eda conducir a un aumento del gasto p\u00fablico\u201d, indica.<\/p>\n

Los ganadores<\/strong><\/p>\n

Moody\u2019s otorga a Colombia la calificaci\u00f3n Baa2 estable, ya que el perfil crediticio del pa\u00eds equilibra una econom\u00eda grande y relativamente resistente (US$ 324.000 millones en 2019), un historial de pol\u00edticas macroecon\u00f3micas predecibles y un historial s\u00f3lido de servicio de la deuda frente a una dependencia relativamente alta de los productos b\u00e1sicos, una base de ingresos comparativamente estrecha y una estructura de gasto r\u00edgida.<\/p>\n

La parte no tan positiva es que su deuda aumentar\u00e1 este a\u00f1o impulsada por el impacto del brote de coronavirus en el crecimiento econ\u00f3mico, la depreciaci\u00f3n de la moneda y la respuesta de la pol\u00edtica fiscal del gobierno. El impacto del coronavirus conducir\u00e1 a m\u00e9tricas de deuda m\u00e1s altas que la mayor\u00eda de sus pares calificados por Baa, y la asequibilidad de la deuda p\u00fablica ser\u00e1 m\u00e1s d\u00e9bil que la de sus pares.<\/p>\n

\u201cLa estructura de deuda favorable de Colombia es otra fortaleza crediticia, que mitiga los riesgos derivados de una mayor carga de deuda p\u00fablica\u201d destaca el reporte oficial.<\/p>\n

\u201cPor otro lado, tenemos otro grupo de pa\u00edses que ven\u00edan de un punto de partida favorable y a ra\u00edz de eso son m\u00e1s resilientes en t\u00e9rminos relativos que los dem\u00e1s en la regi\u00f3n, entre los que se encuentran Per\u00fa (A3 estable) y Chile (A1 estable)\u201d, complemente Reusche.<\/p>\n

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imagen_calificacion_moddys_global_latam2020_ok.webp<\/a><\/h2>\n
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Pese a que Chile ha mostrado algunos signos de recuperaci\u00f3n, la econom\u00eda del pa\u00eds seguir\u00e1 registrando una contracci\u00f3n dentro de este a\u00f1o, se\u00f1ala Julius Baer a partir de las \u00faltimas cifras conocidas de la econom\u00eda local.<\/p>\n

La estabilidad pol\u00edtica surge como un riesgo clave para Chile a dos meses del plebiscito constitucional y que puede tener un fuerte impacto en la econom\u00eda del pa\u00eds, sostiene el reporte. \u201cCreemos que la introducci\u00f3n de una constituci\u00f3n populista puede ejercer una presi\u00f3n sustancial sobre sus m\u00e9tricas financieras. Esperamos que los resultados del plebiscito indiquen futuras orientaciones pol\u00edticas\u201d, indica el reporte de Julius Baer.<\/p>\n

De acuerdo con el documento, esto se debe al efecto del COVID-19, la debilidad del precio de las materias primas como el cobre y el conflicto comercial entre China y Estados Unidos, los dos principales socios comerciales del pa\u00eds. Seg\u00fan a las estimaciones del banco suizo, a ra\u00edz de este escenario, el PIB de Chile caer\u00e1 5% en 2020.<\/p>\n

En el caso peruano, el pa\u00eds reporta un perfil crediticio que refleja su larga trayectoria de estabilidad macroecon\u00f3mica, pol\u00edticas favorables al mercado y una gesti\u00f3n fiscal prudente.<\/p>\n

\u201cLos s\u00f3lidos fundamentos econ\u00f3micos, la ausencia de importantes desequilibrios macroecon\u00f3micos y las s\u00f3lidas instituciones econ\u00f3micas han proporcionado un entorno s\u00f3lido y estable que respalda su econom\u00eda impulsada por la inversi\u00f3n\u201d, se\u00f1ala Moody\u2019s.\u00a0Ello\u00a0viene respaldado por una deuda p\u00fablica moderada y asequible y ahorros fiscales moderados, el s\u00f3lido balance del gobierno y la s\u00f3lida credibilidad de la pol\u00edtica fiscal son fortalezas crediticias clave.<\/p>\n

En tanto que Brasil, que esta con una calificaci\u00f3n \u201cBa2 estable\u201d, tiene al gobierno implementando medidas de ajuste para estabilizar el crecimiento de la deuda p\u00fablica, mientras batalla con el segundo mayor brote de COVID-19.<\/p>\n

El pa\u00eds de Bolsonaro se ha embarcado en un est\u00edmulo fiscal y monetario sin precedentes para contrarrestar la desaceleraci\u00f3n. En el aspecto monetario, el banco central de Brasil redujo la tasa de inter\u00e9s en 25 puntos b\u00e1sicos a un nuevo m\u00ednimo hist\u00f3rico del 2%.<\/p>\n

\u201cDebido a que hay una dependencia del mercado interno para financiar los d\u00e9ficits presupuestarios, la reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s en respuesta a la pandemia est\u00e1 ayudando a reducir el costo de financiamiento para Brasil, lo cual apoya su perfil crediticio en el nivel actual\u201d, sentencia\u00a0Jaime Reusche.<\/p>\n

En ese contexto, Julius Baer estima que la relaci\u00f3n deuda versus el PIB de Brasil se ampl\u00ede significativamente este a\u00f1o. \u201cLa elevada carga de la deuda del pa\u00eds y la r\u00edgida estructura fiscal con un elevado gasto p\u00fablico ofrecen un margen limitado para la consolidaci\u00f3n fiscal\u201d, recalca el reporte.<\/p>\n

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Argentina y Venezuela mal evaluados<\/strong><\/p>\n

En cuanto a los pa\u00edses mal posicionados, ac\u00e1 claramente no hay sorpresas; tanto Venezuela como Argentina destacan en el top of mind<\/em> de los analistas.<\/p>\n

En el caso de la naci\u00f3n que dirige Maduro, ya antes de la pandemia, Venezuela \u2013de calificaci\u00f3n C estable- se encontraba estaba en default<\/em>, \u201cincumpliendo con todos los pagos de deuda externa y por eso tiene la calificaci\u00f3n soberana m\u00e1s baja. El virus golpea al pa\u00eds en un momento en que se empezaba a ver algo de estabilizaci\u00f3n, luego de un muy largo per\u00edodo de enormes contracciones de su actividad, producci\u00f3n de petr\u00f3leo, y destrucci\u00f3n del ingreso, pero a un nivel muy bajo y luego de un deterioro sin precedentes en la regi\u00f3n, por lo que ahora esperamos una agudizaci\u00f3n de su larga crisis\u201d, indica Jaime Reusche.<\/p>\n

\u201cEl pa\u00eds representa el mayor deterioro social, econ\u00f3mico y pol\u00edtico de Am\u00e9rica Latina.\u00a0Su situaci\u00f3n es extremadamente d\u00e9bil, y adem\u00e1s sin mayor conexi\u00f3n con instituciones multilaterales que suelen apoyar a los pa\u00edses en momentos de crisis como esta\u201d, agrega \u00c1lvaro Clarke.<\/p>\n

Hace dos semanas trascendi\u00f3 que el gobierno de Nicol\u00e1s Maduro recibi\u00f3 un nuevo apoyo de China para postergar este a\u00f1o los pagos con petr\u00f3leo de una pesada deuda con bancos chinos que el pa\u00eds mantiene desde que gobernaba el fallecido presidente Hugo Ch\u00e1vez, dijeron tres fuentes en Caracas conocedoras de la negociaci\u00f3n.<\/p>\n

China, que lleg\u00f3 a ser el mayor prestamista del gobierno venezolano al otorgar hasta US$ 50.000 millones a la administraci\u00f3n de Ch\u00e1vez, suspendi\u00f3 hace siete a\u00f1os las entregas de dinero fresco a Venezuela.<\/p>\n

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