{"id":88293,"date":"2020-10-04T19:52:12","date_gmt":"2020-10-05T00:52:12","guid":{"rendered":"https:\/\/selasite.azurewebsites.net\/fmi-14\/"},"modified":"2023-06-30T06:48:04","modified_gmt":"2023-06-30T11:48:04","slug":"fmi-14","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/rmtsolutions.net\/sela\/fmi-14\/","title":{"rendered":"Se necesita con urgencia una reforma de la arquitectura internacional de la deuda"},"content":{"rendered":"
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La pandemia de COVID-19 ha empujado los niveles de deuda hasta nuevos m\u00e1ximos.<\/span><\/strong>En comparaci\u00f3n con finales de 2019, se proyecta que los coeficientes de endeudamiento promedio en 2021 aumenten un 20% del PIB en las avanzadas avanzadas, un 10% del PIB en las econom\u00edas de mercados emergentes y aproximadamente un 7% en los pa\u00edses de bajo ingreso<\/strong> . Estos incrementos se suman a unos niveles de deuda que ya son hist\u00f3ricamente altos. Si bien muchas econom\u00edas avanzadas todav\u00eda tienen capacidad de endeudamiento, los pa\u00edses de mercados emergentes y los pa\u00edses de bajo ingreso afrontan limitaciones mucho m\u00e1s restrictivas de su capacidad de contraer nuevas deudas.<\/p>\n

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En efecto, aproximadamente la mitad de los pa\u00edses de bajo ingreso y varias econom\u00edas de mercados emergentes ya se encontraban en situaci\u00f3n de crisis de deuda o ten\u00edan un alto riesgo de estarlo, por lo que el nuevo aumento de la deuda es alarmante. Justo cuando comienzan a recuperarse de la pandemia, muchos de estos pa\u00edses podr\u00edan sufrir una segunda ola de dificultades econ\u00f3micas, provocada por los incumplimientos de pagos, la fuga de capitales y la austeridad fiscal. Evitar esta crisis puede marcar la diferencia entre una d\u00e9cada perdida y una recuperaci\u00f3n r\u00e1pida que sit\u00fae a los pa\u00edses en una trayectoria de crecimiento sostenible. Como muestra un reciente trabajo del FMI<\/a>, esperar hasta que tiene lugar una suspensi\u00f3n de pagos para reestructurar la deuda trae aparejado una mayor disminuci\u00f3n del PIB, las inversiones, el cr\u00e9dito del sector privado y la entrada de capitales que en el caso de operaciones preventivas de reestructuraci\u00f3n de la deuda.<\/p>\n

No ha tenido lugar todav\u00eda<\/em> una crisis de deuda gracias a las decisivas medidas de pol\u00edtica econ\u00f3mica de los bancos centrales, las autoridades fiscales, los acreedores bilaterales oficiales y las instituciones financieras internacionales en los primeros d\u00edas de la pandemia. Estas medidas, si bien son fundamentales, son cada vez m\u00e1s insuficientes.<\/p>\n

En primer lugar, las iniciativas de proyecto hasta el momento est\u00e1n dise\u00f1adas para ser temporales. La Iniciativa del G20 sobre la suspensi\u00f3n del servicio de la deuda<\/a> , que fue una respuesta bienvenida a la petici\u00f3n del FMI y el Banco Mundial, expira a finales de este a\u00f1o. El FMI tambi\u00e9n ha proporcionado aproximadamente USD 31.000 millones en financiamiento de emergencia a 76 pa\u00edses, entre ellos, 47 pa\u00edses de bajo ingreso, as\u00ed como alivio del servicio de la deuda a los pa\u00edses m\u00e1s pobres en el contexto del Fondo Fiduciario para Alivio y Contenci\u00f3n de Cat\u00e1strofes<\/a> . Los pa\u00edses en desarrollo, las necesidades se deben analizar que sean altas, necesitar\u00e1n financiaci\u00f3n adicional de bajo costo en 2021 y con posterioridad.<\/p>\n

En segundo lugar, la mayor\u00eda de las medidas hasta el momento se han centrado en la liquidez, es decir, en mantener el acceso de los pa\u00edses a financiamiento, tanto de fuentes oficiales como de los mercados. Pero, al continuar la crisis, los problemas de solvencia \u2014la incapacidad de reembolsar las deudas\u2014 se sit\u00faan cada vez m\u00e1s en un primer plano.<\/p>\n

Evitar una crisis de deuda en los pa\u00edses en desarrollo requiere medidas adicionales urgentes.<\/p>\n

\u00bfEn qu\u00e9 \u00e1mbitos son necesarias medidas?<\/strong><\/p>\n

La Iniciativa de Suspensi\u00f3n del Servicio de la Deuda debe prorrogarse hasta 2021.<\/em><\/strong> Si no, sus actuales beneficiarios se ver\u00e1n forzados a recurrir a medidas de austeridad para poder reanudar el servicio de la deuda, lo que se sumar\u00eda al sufrimiento humano ya crear por la crisis . La pr\u00f3rroga de la iniciativa debe ofrecer incentivos para abordar en etapas tempranas los problemas de insostenibilidad de la deuda. Por ejemplo, podr\u00eda vincular la duraci\u00f3n de la pr\u00f3rroga a programas del FMI y el Banco Mundial dise\u00f1ado para reducir las vulnerabilidades de la deuda.<\/p>\n

Los pa\u00edses con vulnerabilidades de la deuda deben hacer frente a estas con urgencia,<\/em><\/strong> mediante una combinaci\u00f3n de gesti\u00f3n de la deuda y medidas para restablecer el crecimiento. Cuando la deuda sea insostenible, es preferible reestructurarla cuanto antes. Deben incluirse las acreencias del sector privado, cuando proceda. Ignorar los problemas de solvencia solo los empeora.<\/p>\n

\u00a0<\/em><\/strong>Quiz\u00e1s algo a\u00fan m\u00e1s importante es la necesidad de reformar la \u00abarquitectura\u00bb internacional de la deuda<\/strong> , que comprende los contratos de deuda soberana, las instituciones como el FMI y el Club de Par\u00eds, y los marcos de pol\u00edtica que apoyan la reestructuraci\u00f3n ordenada de la deuda. El objetivo es proporcionar un alivio de la deuda r\u00e1pido y suficientemente profundo a los pa\u00edses que lo necesitan, lo que beneficiar\u00e1 no solo a estos pa\u00edses sino a todo el sistema.<\/p>\n

Hoy publicamos un nuevo informe en el que se eval\u00faa la actual arquitectura para la reestructuraci\u00f3n de la deuda en manos privadas y se plantean posibles mejoras<\/a>. El marco contractual vigente ha sido eficaz en gran medida en la reestructuraci\u00f3n de bonos soberanos, pero los casos recientes de reestructuraci\u00f3n de la deuda de Ecuador y Argentina ponen de manifiesto problemas que todav\u00eda deben abordarse, entre ellos la significativa ampliaci\u00f3n de la diversidad de acreedores comerciales y la falta de transparencia de la deuda. Por ejemplo, el marco ha sido menos eficaz en la reestructuraci\u00f3n del creciente volumen de deuda no instrumentada mediante bonos, as\u00ed como de deuda con garant\u00eda real y deuda con caracter\u00edsticas similares a dicha garant\u00eda. Si bien las condiciones de estos pr\u00e9stamos en muchos casos no se divulgan, parecen ser especialmente frecuentes en pa\u00edses de bajo ingreso que exportan recursos naturales.<\/p>\n

Si se mira m\u00e1s all\u00e1 de la deuda en manos de acreedores privados, la mayor parte de la deuda oficial est\u00e1 ahora en manos de pa\u00edses acreedores que no son miembros del Club de Par\u00eds y no siguen sus procedimientos. Esto hace que sea m\u00e1s dif\u00edcil que antes reestructurar deuda contra\u00edda con acreedores oficiales bilaterales, as\u00ed como asegurar una alta participaci\u00f3n de los acreedores tanto oficiales como privados.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 aspectos de la actual arquitectura de la deuda deben corregirse?<\/strong><\/p>\n

En primer lugar, los deudores y acreedores deben fortalecer las disposiciones contractuales<\/strong> para reducir un m\u00ednimo las perturbaciones econ\u00f3micas cuando los deudores tienen dificultades. El FMI y otras instituciones han fomentado con \u00e9xito la adopci\u00f3n de cl\u00e1usulas de acci\u00f3n colectiva reforzadas en el caso de bonos internacionales. Pero a\u00fan queda mucho por hacer. Se necesitan disposiciones similares para facilitar la reestructuraci\u00f3n ordenada de la deuda no instrumentada mediante bonos. Tambi\u00e9n pueden resultar \u00fatiles cl\u00e1usulas que reduzcan los reembolsos de la deuda o suspendan autom\u00e1ticamente el servicio de la deuda, como en el caso de cat\u00e1strofes naturales y otros shocks econ\u00f3micos de gran envergadura.<\/p>\n

En segundo lugar, debe aumentarse la transparencia de la deuda<\/strong> . Si no se sabe qu\u00e9 deuda han contra\u00eddo ya los pa\u00edses y en qu\u00e9 condiciones, los acreedores no pueden tomar decisiones sobre el otorgamiento de pr\u00e9stamos. Tambi\u00e9n se mostrar\u00e1n reacios a participar en reestructuraciones a menos que sepan las condiciones concedidas a otros acreedores.<\/p>\n

En tercer lugar, los acreedores oficiales bilaterales deben acordar un m\u00e9todo com\u00fan de reestructuraci\u00f3n de deudas oficiales bilaterales<\/strong> . Debe ser aceptable tanto para los miembros del Club de Par\u00eds como para los dem\u00e1s. Las reestructuraciones podr\u00edan incluir un pliego de condiciones comunes que exija al deudor exponer con transparencia sus deudas y buscar acuerdos de reestructuraci\u00f3n con todos sus acreedores, tanto oficiales como privados, en condiciones similares. Este m\u00e9todo procurar\u00eda garantizar el intercambio de informaci\u00f3n y una distribuci\u00f3n justa de la carga entre todos los acreedores. De esta manera, aumentar\u00eda la participaci\u00f3n y se evitar\u00edan costosos retrasos.<\/p>\n

No todas estas reformas tendr\u00edan un impacto inmediato. Aunque llevar\u00e1 un tiempo hasta que las mejoras contractuales tengan un efecto sobre el stock de deuda, un m\u00e9todo com\u00fan de reestructuraci\u00f3n que incluya todos los acreedores oficiales bilaterales \u2014actualmente en debate en el G20\u2014 tendr\u00eda un impacto fundamental casi de inmediato.<\/p>\n

El papel del FMI<\/strong><\/p>\n

El FMI est\u00e1 trabajando arduamente para evitar una crisis de deuda, apoyando a sus miembros con asesoramiento de econom\u00eda econ\u00f3mica, financiamiento y actividades de fortalecimiento pol\u00edtica de las capacidades. Continuaremos ofreciendo alivio del servicio de la deuda a los pa\u00edses m\u00e1s pobres en el contexto del Fondo Fiduciario para Alivio y Contenci\u00f3n de Cat\u00e1strofes<\/a> . Tambi\u00e9n fomentamos la transparencia de la deuda, entre otras cosas, mediante una pol\u00edtica m\u00e1s s\u00f3lida de l\u00edmites de deuda<\/u>, ofrecemos asistencia t\u00e9cnica sobre gesti\u00f3n de la deuda y trabajamos con el G-20 para prorrogar la Iniciativa de Suspensi\u00f3n del Servicio de la Deuda. Apoyamos la coordinaci\u00f3n entre deudores y acreedores y la reestructuraci\u00f3n de la deuda mediante el an\u00e1lisis de medidas para restablecer la sostenibilidad de la deuda y mediante el condicionamiento de nuestro apoyo financiero a una alta participaci\u00f3n de los acreedores.<\/p>\n

Todas las partes interesadas deben asumir su parte<\/strong><\/p>\n

El mundo se en un momento cr\u00edtico y no debe sentarse a esperar la pr\u00f3xima crisis. Debe revisar su arsenal de instrumentos, una tarea que hemos estado realizando en el FMI. Tambi\u00e9n debe hacer todo lo posible para prevenir y, si fuera necesario, evitar otro empantanamiento de la deuda soberana. La alternativa podr\u00edan ser cesaciones de pagos a gran escala que causar\u00edan un da\u00f1o grave a las econom\u00edas y retrasar\u00edan su recuperaci\u00f3n durante a\u00f1os. Los pa\u00edses de bajo ingreso est\u00e1n especialmente en riesgo y, si tiene lugar una crisis de deuda, sus gentes son los que m\u00e1s sufrir\u00edan.<\/p>\n

Los principales pasos son prorrogar el plazo de la Iniciativa de Suspensi\u00f3n del Servicio de la Deuda, resolver las vulnerabilidades de la deuda de los pa\u00edses y construir una arquitectura de la deuda m\u00e1s robusta. Pedimos a todos las partes interesadas que asuman su parte en la reducci\u00f3n del riesgo de una cat\u00e1strofe y sienten las bases de un sistema financiero m\u00e1s seguro.<\/p>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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